LED產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展多重因素倒逼 需警惕“三角債”蔓延

多重因素倒逼LED企業(yè)冒險需警惕“三角債”蔓延

從高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)近期調(diào)研結果來看，“三角債”問題在LED產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)深淺不一，惟令人擔心的是，這種企業(yè)相互拖欠貨款的現(xiàn)象，有進一步蔓延擴大之勢，當中尤以LED顯示屏領域最為惡劣。
　　根據(jù)GLII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年國內(nèi)倒閉的LED顯示屏企業(yè)就多達200余家。包括大眼界、浩博光電、愿景光電、亮彩光電等在內(nèi)的多家年銷售規(guī)模上億元的LED顯示屏企業(yè)均倒在資金鏈斷裂上。
　　導致企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題的主要原因就是“三角債”纏身，應收賬款和應付賬款快速上升，現(xiàn)金流吃緊，再加上供貨商催債導致企業(yè)迅速陷入困境。
　　同時，LED顯示屏企業(yè)銷售策略的不同，也在一定程度上造成應收賬款的快速上升和壞賬風險。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年三季度末，以直銷為主的利亞德光電(300296.SZ)和聯(lián)建光電(300269.SZ)應收賬款金額占總資產(chǎn)比重分別為29.16%和26.61%，而以渠道為主的洲明科技，其應收賬款金額占總資產(chǎn)比重僅為9.09%。
　　也有同行認為，規(guī)模上億但又未上市的企業(yè)，如果想要繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模，但是又沒有后續(xù)資金支持，其面臨的形勢已經(jīng)非常嚴峻。
　　尤其是目前顯示屏行業(yè)已經(jīng)進入整合期，企業(yè)都希望通過IPO上市來尋求未來出路。而在沖刺業(yè)績和改善企業(yè)現(xiàn)金流之間，大多數(shù)企業(yè)選擇了前者。增大信用銷售，主動將產(chǎn)品“賒”給客戶，導致企業(yè)應收賬款大幅度增加，應收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降，應收賬款也成為公司靚麗業(yè)績背后的“隱形炸彈”。
　　沖刺IPO埋下隱患
　　目前，包括已過會仍未掛牌上市的艾比森，國內(nèi)A股市場已經(jīng)有6家以LED顯示屏為主營業(yè)務的上市公司。“誰都想抓住LED概念做最后沖刺，一旦成功IPO上市，企業(yè)就能快速解決現(xiàn)金流問題，不管是擴充產(chǎn)能還是度過行業(yè)寒冬。”一位業(yè)內(nèi)人士坦言，這樣的理想化狀態(tài)對于很多企業(yè)來說僅僅是飲鴆止渴。
　　近日，深圳大眼界光電拖欠供應商7千萬元貨款事件被曝光后，《高工LED》記者了解到，早在2010年大眼界光電就已經(jīng)身陷資金鏈短缺之苦。而此時，大眼界光電進入了CSST(中國安防技術有限公司)的視野。
　　這家最早在海外上市的安防企業(yè)，2011年完成了私有化退市。此后，關于CSST通過將旗下板塊業(yè)務分類整合，形成智慧中國、安防消防、節(jié)能減排、投融資等四大子集團，并計劃將各子集團有步驟分拆上市的消息頻頻傳出。
　　LED作為節(jié)能減排的領域之一，雙方一拍即合。2011年，CSST出資1610萬元收購大眼界光電70%的股權。“當時雙方簽訂了對賭協(xié)議，大致內(nèi)容是大眼界必須在設定期限內(nèi)完成CSST下達的業(yè)績指標。”一位參與當時收購談判的人士對記者表示。
　　此后，為了完成業(yè)績指標，大眼界光電開始在LED顯示屏市場野蠻擴張。一位曾供職于大眼界光電的員工透露，當時公司主要針對工程市場，以放寬賬期的方式獲得了大量訂單。大眼界光電一位市場部工作人員告訴記者，2011年公司的銷售額達到了3億元，收入較上年翻了兩倍。此時，大眼界光電的對外應付賬款也已經(jīng)達到了7千萬元左右。
　　一方面是應收賬款持續(xù)增加，另一方面是應付賬款無法及時支付。“其實，到了2011年底，大眼界光電的公司賬面現(xiàn)金早已被淘空。”上述人士表示。
　　“不僅僅是大眼界，國內(nèi)多數(shù)營收上億的LED顯示屏企業(yè)都寄希望通過IPO上市來支撐企業(yè)做大做強。”也有行業(yè)內(nèi)人表示，某種意義上將能夠成功上市已經(jīng)成為LED顯示屏企業(yè)的唯一出路。根據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底國內(nèi)營收規(guī)模達到1億元以上的LED顯示屏企業(yè)超過50家。
　　銀根收緊，全球經(jīng)濟大環(huán)境不甚理想，而LED顯示屏行業(yè)也進入洗牌淘汰階段。“很多企業(yè)只能選擇放手一搏。”上述人士表示，如果企業(yè)安于現(xiàn)狀，只有死路一條。
　　價格戰(zhàn)加重風險
　　事實上，近幾年LED顯示屏行業(yè)產(chǎn)值一直呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。GLII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年中國LED顯示屏產(chǎn)值約219億元，同比增長18%。盡管相比于2010年54%的同比增速，有所下滑，但GLII預計，到2015年，全球LED顯示屏市場仍將保持10%-20%左右的年均增長速度。
　　“其實，市場需求并沒有減少。大眼界、浩博光電等企業(yè)并不缺訂單。”高工LED產(chǎn)業(yè)研究所研究總監(jiān)張宏標認為，造成企業(yè)增量不增利的原因就是日益激烈的價格戰(zhàn)。
　　據(jù)記者了解，今年初開始，包括洲明科技、聯(lián)建光電等在內(nèi)的多家上市公司發(fā)起了新一輪的價格戰(zhàn)。今年初原本每平方米7000多元的全彩LED顯示屏，最低價格已經(jīng)下降到2500元左右。GLII統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)LED顯示屏平均價格同比去年下降15%-20%。
　　同時，幾家上市公司的財務數(shù)據(jù)也可見端倪。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年三季度末，洲明科技和********的凈利潤增長率均為負數(shù)，分別為負的34.46%和負的23.82%。對此，洲明科技財報解釋為由于LED顯示屏市場競爭激烈，LED照明市場啟動緩慢，導致公司凈利潤下降。
　　尤其是對中小企業(yè)而言，價格戰(zhàn)意味著不斷被擠壓的市場空間，以及隨之而來的資金鏈風險�！陡吖�LED》了解到，很多營收規(guī)模上億元的企業(yè)，凈利潤卻不足2000萬元，其中很多企業(yè)的凈利潤率甚至不到5%。
　　“為了能夠繼續(xù)生存下去，企業(yè)還是要咬著牙去降價。”，今年很多顯示屏企業(yè)為了節(jié)省成本，都開始從公司內(nèi)部降低運營成本。目前，大多數(shù)LED顯示屏企業(yè)比拼的更多是規(guī)模，有訂單總比沒有訂單好，即便是放寬賬期。
　　“擁有資金實力的大廠商希望通過價格戰(zhàn)淘汰部分中小規(guī)模的廠商。在實際上來說，隨著產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升，良好的現(xiàn)金流就成為企業(yè)在危機中比拼的“底氣，多一口氣，就意味著多一份活下來的機會。

客戶拖欠應用廠家的貨款，應用廠家拖欠封裝廠的貨款，封裝廠再去拖欠上游芯片及輔助材料廠的貸款，一條原本正常的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)變成了一條充滿風險的“三角債”鏈條。

“一般談業(yè)務的時候大家都很爽快，貨到一個禮拜甚至三四天就可以付款。但是貨到客戶那里之后，就是一大堆搪塞理由。之前談好一個禮拜或者是一個月，最快也要被拖到三個月以后，甚至一年。”王生(化名)半年前還經(jīng)營著一家顯示屏套件企業(yè)，因為顯示屏行業(yè)資金回款難問題，無奈之下甩手轉(zhuǎn)行從事汽車電子行業(yè)。
　　客戶拖欠應用廠家的貨款，應用廠家拖欠封裝廠的貨款，封裝廠再去拖欠上游芯片及輔助材料廠的貸款，一條原本正常的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)變成了一條充滿風險的“三角債”鏈條。
　　從2011年下半年開始，華南地區(qū)一批LED顯示屏企業(yè)因資金鏈斷裂而相繼倒閉。
　　“LED產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展之時，產(chǎn)業(yè)鏈的負債亦有蔓延之勢，其嚴重程度已經(jīng)直接導致多家企業(yè)倒閉。如果造成銀行貸款壞賬的話，甚至會影響銀行等金融機構對LED行業(yè)的信用評估和資金支持。”一位業(yè)內(nèi)人士坦言，在諸多因素尤其是業(yè)績壓力下，廠家選擇放賬也是不得已而為之。
　　根據(jù)高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)最新發(fā)布的報告稱，截至今年第三季度末，以LED為主營業(yè)務的21家上市公司應收賬款額高達55.19億元，應付賬款達到34.83億元。其中，應收賬款總額占到前三季度上述公司營收總額的89.13%。
　　當前在LED行業(yè)整體行情低迷的大背景下，“三角債”席卷而來，企業(yè)間錯綜復雜的債務關系，很容易引發(fā)連鎖反應，波及上下游產(chǎn)業(yè)鏈及企業(yè)。而對于眼下大多數(shù)LED企業(yè)來說，自己既是追債者，亦是被討債對象。
　　應收賬款激增
　　所謂“三角債”，是人們對企業(yè)之間超過托收承付期或約定付款期應當付而未付的拖欠貨款的俗稱，是企業(yè)之間拖欠貨款所形成的連鎖債務關系。
　　早在上世紀80年代末90年代初，國內(nèi)就曾爆發(fā)過一輪“三角債”危機。20多年過去了，而今，由中小企業(yè)融資難而引發(fā)的新“三角債”現(xiàn)象又有抬頭跡象，且有愈演愈烈的跡象。
　　以上市公司為例，截至三季度末，A股2472家上市公司應收賬款合計2.22萬億元，較年初增14.25%，較二季度末增2.23%。近八成公司三季末應該賬款較年初有所增加，339家增幅超過100%，而189家公司前三季度業(yè)績雖然在增長，但應收賬款卻都倍增，給業(yè)績增長帶來了隱憂。
　　以國內(nèi)第一大LED芯片廠商三安光電(600703)為例，其應收賬款從今年初的3.52億元飆升至三季度末的7.07億元，增幅達到100.92%，而應收賬款總額已經(jīng)占到前三季度總營收額的30%。同時，公司在應收票據(jù)、其他應收款和存貨方面，也比年初分別增長591.39%、406.94%與5.45%。公司解釋稱，應收票據(jù)大幅增加主要是銷售回款采取匯票結算，應收賬款大幅增加主要是銷售規(guī)模引起的。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度三安光電銷售額為23.5億元，根據(jù)公司現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)披露，公司當季收到的銷售商品、提供勞務現(xiàn)金額僅為11.8億元。這也就意味著，前三季度，公司有近一半的商品銷售未能及時收回貨款，而是變成了匯票和應收款。
　　同樣的情況亦發(fā)生在三安光電的上游MO源供應商——南大光電(300346)身上。
　　數(shù)據(jù)顯示，南大光電的應收賬款從今年初的857萬元飆升至三季度末的3739萬元，增長336.32%。同時，三季度末應收賬款占公司總營收的比例達到24.6%，公司稱主要原因系今年回款速度較慢。同時，公司其他應收款較期初余額增加448.88萬元，增長134.02%；應收票據(jù)較期初余額增加1631.42萬元，增長159.01%。
　　應收賬款激增的背后，是產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩的所催生的必然結果。高工LED產(chǎn)業(yè)研究所研究總監(jiān)張宏標表示：“這在一定程度上反映了市場的變化趨勢。產(chǎn)能過剩對市場的影響在接下來的半年時間將越來越明顯。”
　　從記者的調(diào)研情況看，目前LED企業(yè)所面臨的資金緊張，主要表現(xiàn)為貨款回收困難，從原材料到中間產(chǎn)品到產(chǎn)成品銷售，產(chǎn)業(yè)鏈條上任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)一點拖延，都會產(chǎn)生影響。
　　“LED行業(yè)的三角債問題長期存在，屬于老大難問題。一般廠家都不愿意透露，有苦難言”。LED行業(yè)資深專家施偉力表示，正常情況下不會出問題的環(huán)節(jié)，在行情整體低迷和供過于求的壓力下都可能成為問題。
　　記者了解到，2010年8月之前南大光電給予國內(nèi)客戶和國外客戶貨到后30日至90日不等的信用周期。而2010 年8月之后，由于產(chǎn)品供不應求，南大光電對于大部分客戶要求預付貨款或者款到后才發(fā)貨；2011年8月后又重新給客戶30日到90日不同的賬期。
　　“現(xiàn)在不少芯片廠都沒有現(xiàn)金付款給供應商。供應商也沒辦法，不繼續(xù)供貨就意味著和庫存積壓和賬面虧損。”國內(nèi)一家芯片廠家負責人無奈地表示。
　　近日，高工LED產(chǎn)業(yè)研究所在企業(yè)調(diào)研過程中了解到，目前國內(nèi)芯片企業(yè)的賬期普遍在五六個月甚至更長，應收賬款和營收額差不多是1：1的關系。同時，一些上市公司把一部分應收賬款做在商業(yè)票據(jù)里面，再加上政府補貼，所以報表上看到的應收賬款數(shù)目比實際情況會低一些。
　　而對于處于LED產(chǎn)業(yè)鏈中游的部分封裝企業(yè)而言，情況也不容樂觀。
　　數(shù)據(jù)顯示，雷曼光電(300162)2010年度應收賬款為3625.79萬元，同比增長122.45%；2011年度應收賬款為6690.16萬元，同比增長84.52%；截至2012年三季度末應收賬款為8495.57萬元，同比增長38.17%。
　　GLII高級分析師認為，三季度上市公司應收賬款增加有幾方面原因?qū)е拢阂皇巧鲜泄�司為了維護經(jīng)營業(yè)績，放寬客戶付款條件，導致應收賬款增加；二是產(chǎn)品銷售困難，上市公司將商品賒銷給下游客戶或經(jīng)銷商，快速擴大銷售額；三是上市公司為了美化報表，刻意增加銷售收入和利潤，但由于沒有真金白銀入賬，故產(chǎn)生了大量的應收賬款。

而對于那些沒有披露財務數(shù)據(jù)的非上市公司，尤其是一些行業(yè)中小企業(yè)而言，一旦資金鏈緊張，在年關貸款到期或上游供應商催款之下，很有可能出現(xiàn)多米諾骨牌倒閉、高利貸借款增多、典當財產(chǎn)甚至跑路的現(xiàn)象。
　　典型的案例就是今年6月29日深圳愿景光電子有限公司宣布破產(chǎn)，該公司老板邢毅通過短信告之有生意來往的合作伙伴：公司因資金鏈斷裂，借款無門，無法償還供應商的900萬元欠款和銀行貸款，以及拖欠的工人工資。
　　而在11月浩博光電關門事件爆出之后，欠供應商兩千多萬元的貨款也漸漸浮出水面。記者了解到，廈門某LED企業(yè)、華南、華東等地區(qū)多家上市公司均有兩百萬元至八百萬元不等的貨款暫時無法追回。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，資金周轉(zhuǎn)不暢的公司深諳賒賬之道，對供應商的供貨心理了如指掌。“在市場低迷的情況下，債權人和債務人好比周瑜打黃蓋，一個愿打一個愿挨。特別是在市場競爭激烈的情況下，供應商明知貨款難回收，但還是不得不選擇繼續(xù)放賬。”
　　以LED顯示屏為例，物料、燈珠、套件、PCB板等原材料所占的成本比重接近85%，其中燈珠占到50%，PCB板大概占30-40%，套件等占20-30%。再加上顯示屏行業(yè)進入門檻低，價格競爭激烈，有些顯示屏企業(yè)就覺得有機可乘。
　 　“很多企業(yè)沒多少固定資產(chǎn)，基本上不會超過100萬元，20萬元到50萬元固定資產(chǎn)的企業(yè)占到全部顯示屏企業(yè)數(shù)量的60%以上。”王生(化名)表示，不 少顯示屏企業(yè)就拿著之前拖欠的貨款來要挾供應商。“不繼續(xù)供應原材料，它就不把之前的貨款給你。而拖欠的貨款猶如雪球越滾越大，最終導致資金鏈斷裂。”
任何企業(yè)都可能會碰到債務問題。有些是由于產(chǎn)品品質(zhì)造成拖欠款收不回來；有些是因為客戶不守信用；有些是因為企業(yè)經(jīng)營不善。
　　對于造成此次三角債的主要原因，高工LED產(chǎn)業(yè)研究所研究副總監(jiān)岑自力認為主要歸結三個方面。
　　一是LED行業(yè)的市場競爭過于激烈，特別是在供過于求的情況下，為了爭取到客戶，當競爭對手選擇放賬的時候，廠家不得不跟著放賬，拖欠款的現(xiàn)象更為普遍；
　　二是在市場低迷的情況下，企業(yè)為了把業(yè)績沖上去，不得不選擇放賬給客戶；
　　三是上中下游需求斷層，比如2010年以前室內(nèi)照明所用的主流光源是3528、5050、3020，2011年至今5630、2835、3014已經(jīng)成為主流光源，而對于上游芯片廠家來說，產(chǎn)品的更新?lián)Q代跟不上封裝和應用廠家的步伐，從而造成結構性產(chǎn)能過剩。
　　除此之外，業(yè)內(nèi)人士指出，過去國內(nèi)的大多數(shù)下游照明訂單來自于市政工程。由于地方政府不顧財政能力，為了面子工程、追求政績，盲目誤導企業(yè)投標工程，造成款項長期拖欠。
　　“沒有辦法，只能等。”面對100多萬元工程款還沒收回，廣東中龍交通科技有限公司總經(jīng)理陳斌如此表示。據(jù)他透露，廣州亞運會開幕式場館二沙島海心沙及周邊的環(huán)境照明全部采用中龍交通生產(chǎn)的LED路燈，可兩年時間過去了，100多萬元工程款至今仍懸而未決。
　　如何杜絕三角債
　 　對于如何解決三角債問題，盡快調(diào)整企業(yè)自身產(chǎn)品結構，找出屬于自己的藍海市場尤為重要。“我們以前生產(chǎn)中低端器件，這個市場競爭非常激烈，廠家特別多， 而且回款有一些問題。所以，我們就轉(zhuǎn)產(chǎn)高端陶瓷基板COB器件。”這家企業(yè)負責人告訴記者，新產(chǎn)品由于競爭的廠家很少，所以回款率、回款周期要好得多，原 來普通器件大約一年多才能收回全部貨款，而新產(chǎn)品兩三個月就能收回來。如此，逐漸走出了下單—討債—再下單—再討債的怪圈，流動資金問題也大為緩解。
　　解決“三角債”難題的另一種方法則是在行業(yè)內(nèi)建立完善的信用體系。
　 　“臨近年底，最重要的事情就是收款。你盯得緊就能按時收到貨款，盯不緊就會晚點收到。”寧波升譜光電半導體有限公司營銷副總監(jiān)尹輝表示，為了保證賬款的 安全性，升譜光電一般都是選擇有誠信的大公司進行合作。“新客戶一般不會放賬，如果是比較大型的公司，會先合作一段時間看看信譽度如何，才會開始考慮放 賬。”
　　應收賬款通常是從產(chǎn)業(yè)鏈的下端向上傳導，對此，G-20 LED峰會將于近期召開的會議上組織成員企業(yè)內(nèi)原材料供應商、芯片廠、封裝廠、終端應用企業(yè)四方商討如何互相建立信用機制，來渡過資金鏈難關。
　 　“現(xiàn)在不僅僅是終端照明應用企業(yè)需要大量鋪貨渠道占用大筆資金，由于回款困難，不少中上游企業(yè)還欠著大量供應商的應付款。”G-20 LED峰會秘書長、高工LED CEO張小飛博士指出，“每年下游廠商都會要求上游供應商降價，不管是外延芯片、封裝還是照明企業(yè)，事實上，這幾個產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)都不能沒有合理的利潤空 間。”
　　或許，在LED通用照明市場仍未大面積啟動的背景下，如何度過眼下的市場信任危機，成為大多數(shù)LED企業(yè)能否安然抵御“年關綜合癥”的關鍵所在。

注：文章裝自LED高工網(wǎng)